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早盤，國債期貨拉升，30年期主力合約漲0.42%，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約持平。

消息面上，博時基金已于4月11日官網發布《博時基金管理有限公司關于博時上證30年期國債交易型開放式指數證券投資基金變更場內擴位證券簡稱的公告》，博時上證30年期國債交易型開放式指數證券投資基金場內擴位證券簡稱由 ”30年國債指數ETF“變更為”30年國債ETF博時“，新簡稱更突出“博時基金”品牌標識，便于投資者快速識別與交易。

相關ETF方面，30年國債ETF博時（511130）早盤持續震蕩，盤中上漲18個bp ，成交額破8億元，換手率超12%，交投活躍。

相關機構發文表示，展望后市，國內經濟目前正處于新舊動能轉換的關鍵階段，但國際局勢動蕩不安，外部環境風險在顯著提高，全球避險情緒升溫。因此，國內貨幣政策預計仍會保持支持性的政策導向，以應對外部環境的不確定性，債券市場利率或將震蕩下行。

市場判斷方面，今年債市走勢大概率是趨勢未變，但擾動增加。

一是，債市趨勢有望維持。目前，國內處于新舊動能轉換的關鍵階段，經濟基本面在復蘇過程中，但外部環境的不確定性在增加，全球風險偏好都在下行，因此國內貨幣政策的導向仍是支持性的，債市趨勢有望維持。

二是擾動因素增加。首先，權益市場對債市的擾動增加。高息存款取消后，居民存款從銀行流向非銀，目前市場是存量博弈，非銀掌握債市的定價權，居民的資產配置行為影響增大。因此，非銀機構的配置行為與風險資產的表現相關，股債翹板效應加劇。當風險資產趨弱時，居民會更多的配置固收類產品；當風險資產走強時，居民更多的配置權益類資產。今年年初債市的負Carry放大了這種擾動，近期隨著息差的修復，股債翹板效應邊際弱化，但這將是今年債市擾動的因素之一。

其次，市場對貨幣政策節奏預期的擾動增加。國內貨幣政策強調“適時降準降息”，市場交易節奏與貨幣政策節奏的存在預期差，導致債市波動加大，今年一季度特別是3月以來的債市，顯著反映了這一點。

最后，外需不確定性對債市擾動增加。海外關稅政策落地、幅度節奏與市場預期的節奏也存在預期差，且貿易政策節奏對基本面、風險偏好的影響也存在預期差，也會對債市形成擾動。

結合市場判斷，我們可以從交易價值、對沖價值、配置價值三個角度來看30年國債的投資價值：第一，交易價值。30年國債的久期長、波動大，屬于進攻性品種；同時，30年國債又是長久期債券中，流動性較好的品種，交易兌現的效率高。因此今年或處震蕩市，有望充分發揮30年國債的交易價值。

第二，對沖價值。由于今年存在明顯的股債翹板效應，考慮到股市和債市的波動性，30年國債流動性好、久期長，是債市進攻性利器，可以作為權益市場的對沖工具，充分發揮對沖價值。

第三，配置價值。由于30年國債的久期較長，在低利率環境下，債市的投資策略是用期限利差替代信用利差，久期價值凸顯。如前所述，30年國債持有一個月，收益率從2.12%下行到2.11%的年化回報是4.82%。目前債市趨勢有望維持，利率節奏變化但方向未變，持有30年國債能夠獲取較高的投資回報，因此30年國債也具有良好的配置價值。

最后，對于債券產品來說，可以考慮參與30年國債的投資；但是對于多元配置的產品或者散戶，可以考慮30年國債ETF博時（511130），一鍵投資30年國債。

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