自2025年年初以來(lái)，科技創(chuàng)新熱潮不僅推動(dòng)港股領(lǐng)漲全球 ，港股 IPO 也出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇 ，內(nèi)地企業(yè)赴港上市熱度攀升。
6月18日，在2025陸家嘴論壇上 ，香港交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“港交所 ”）行政總裁陳翊庭表示 ，當(dāng)前港股IPO排隊(duì)企業(yè)超160家，僅5月就有40多家企業(yè)遞表 。
“2025年港股市場(chǎng)回暖受益于降息周期來(lái)臨、政策支持 、改革成效以及投資者情緒變化等多重因素 。 ”港交所發(fā)言人在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)如是說(shuō)。記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在160余家赴港IPO排隊(duì)企業(yè)中 ，有超過(guò)九成以上的企業(yè)來(lái)自中國(guó)內(nèi)地 。
實(shí)際上 ，港股市場(chǎng)升溫很大程度上亦有賴(lài)于內(nèi)地監(jiān)管層面的推動(dòng)和支持 。2024年4月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布對(duì)港合作“5條” ，共同促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。其中 ，“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市 ”為重要內(nèi)容之一。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至6月19日 ，5條措施推出至今14個(gè)月 ，內(nèi)地企業(yè)赴港上市已達(dá)86家，2025年以來(lái) ，內(nèi)地企業(yè)赴港上市數(shù)量31家 ，其中，寧德時(shí)代以52億美元的募資額成為上半年全球最大IPO 。
IPO市場(chǎng)回溫 “A+H ”上市案例頻出
6月12日 ，安永發(fā)布2025年上半年《中國(guó)內(nèi)地和香港IPO市場(chǎng)》報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告”） 。報(bào)告顯示 ，2025年上半年，港交所預(yù)計(jì)約有40家公司首發(fā)上市，籌資額約140億美元（約合1087億港元） ，籌資額占全球總籌資額的24% ，排在全球首位，納斯達(dá)克證券交易所和紐約證券交易所憑借76億美元和70億美元分列二 、三位。與去年相比 ，港交所IPO數(shù)量和籌資額分別上漲33%和711% ，預(yù)計(jì)將超過(guò)去年全年IPO籌資總額 。
報(bào)告顯示，2025年上半年 ，港股市場(chǎng)IPO平均籌資額大幅增長(zhǎng) ，同比上漲超過(guò)5倍，在近十年內(nèi)排列第二 ，僅次于2021年上半年 。從行業(yè)劃分來(lái)看 ，2025年上半年，生物科技與健康行業(yè)IPO活動(dòng)保持活躍 ，IPO數(shù)量與零售和消費(fèi)行業(yè)并列第一 ，都為11家。
談及港股復(fù)蘇原因，平安證券研究所所長(zhǎng)助理、首席策略分析師魏偉表示，一方面 ，在推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展背景下 ，A股IPO監(jiān)管趨嚴(yán)，同時(shí)美國(guó)加強(qiáng)中概股審查 ，赴美上市風(fēng)險(xiǎn)加大；另一方面 ，港交所持續(xù)優(yōu)化上市制度吸引企業(yè)，同時(shí)境內(nèi)政策拓寬企業(yè)境外上市渠道 ，進(jìn)一步助力企業(yè)赴港上市 。
記者注意到 ，多家A股上市公司或其分拆子公司在香港發(fā)行IPO，報(bào)告顯示 ，截至6月11日 ，2025年上半年A股上市公司或A股分拆子公司在香港上市的IPO平均籌資額近百億港元 。
記者查詢(xún)Wind了解到，截至2025年6月初 ，內(nèi)地公司赴港上市數(shù)量為28家。2025年以來(lái)內(nèi)地公司赴港上市的募資總額為777.2435億元（約合776.8億港元） 。寧德時(shí)代（03750.HK） 、恒瑞醫(yī)藥（01276.HK） 、赤峰黃金（06693.HK）等一眾大型“A+H”公司于5月份陸續(xù)登陸港股 ，其中寧德時(shí)代憑借52.52億美元募資規(guī)模成為2025年上半年全球最大IPO，恒瑞醫(yī)藥以12.63億美元募資規(guī)模排在上半年全球IPO榜單第六位 。
大量A股上市公司尋求“A+H ”兩地上市，這對(duì)港股的生態(tài)帶來(lái)哪些影響？
安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽向記者表示 ，擬“A+H ”上市的公司大多為國(guó)內(nèi)各行業(yè)的龍頭企業(yè) ，如寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等。這些公司在港股乃至海外資本市場(chǎng)具有較強(qiáng)的稀缺性，能夠填補(bǔ)港股在很多板塊缺乏上市公司的缺口 ，使港股的行業(yè)結(jié)構(gòu)更加完善 ，投資者可投資的行業(yè)板塊更加豐富 。
在何兆烽看來(lái)，近期尋求“A+H”兩地上市的公司多為績(jī)優(yōu)龍頭企業(yè) ，它們?cè)诟酃墒袌?chǎng)的稀缺性使得市場(chǎng)對(duì)其估值有重新審視的過(guò)程 。在港股市場(chǎng)逐步成熟 、流動(dòng)性和估值持續(xù)改善的背景下 ，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望獲得更高的估值溢價(jià)，帶動(dòng)港股市場(chǎng)整體估值中樞上移。
內(nèi)地企業(yè)赴港上市呈現(xiàn)哪些趨勢(shì)？平安證券研報(bào)分析 ，從近兩年已赴港上市中資企業(yè)情況看 ，主要呈現(xiàn)市值水平提升 、“含科量 ”提升、企業(yè)加速出海三大趨勢(shì)。
第一，赴港中資企業(yè)市值水平明顯提升 ，尤其是“A+H ”行業(yè)龍頭數(shù)量增加 ，有助于提升港股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的數(shù)量 。第二，分行業(yè)看，赴港上市中資企業(yè)中的科技產(chǎn)業(yè)公司數(shù)量增加 ，“含科量”提升有助于增強(qiáng)港股市場(chǎng)的流動(dòng)性 。第三 ，企業(yè)以港交所的強(qiáng)大融資能力為“助推器 ”，提高研發(fā)投入 ，并加速出海布局 ，將有助于改善公司基本面。
而觀察企業(yè)赴港上市后的股價(jià)表現(xiàn)，今年以來(lái) ，整體“A+H ”公司以及近兩年在港股上市的中資企業(yè) ，均在港股表現(xiàn)占優(yōu) 。
內(nèi)地香港系列政策助力熱度提升
記者了解到，港交所近期推出多條政策來(lái)推動(dòng)內(nèi)地企業(yè)赴港上市 。港交所近年來(lái)通過(guò)一系列改革措施 ，提升上市制度的包容性 ，為科技企業(yè)度身定制了相應(yīng)的上市規(guī)則，并優(yōu)化上市流程 ，加強(qiáng)與企業(yè)的溝通 ，提供更便捷的上市服務(wù)。
港交所新聞發(fā)言人向記者表示，港交所近期推出的上市服務(wù)方面的優(yōu)化措施包括：2024年8月優(yōu)化特專(zhuān)科技公司上市門(mén)檻；10月與香港證監(jiān)會(huì)共同優(yōu)化新上市申請(qǐng)審批流程時(shí)間表，加快合資格A股公司審批流程；2025年5月推出“科企專(zhuān)線” 。
今年5月6日 ，香港證監(jiān)會(huì)與香港交易所發(fā)出聯(lián)合公告 ，宣布正式推出“科企專(zhuān)線 ”，以進(jìn)一步便利特專(zhuān)科技公司及生物科技公司申請(qǐng)上市 ，并允許這些公司可以選擇以保密形式提交上市申請(qǐng) 。
實(shí)際上 ，赴港上市熱更離不開(kāi)內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策支持。
2024年4月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布將采取5項(xiàng)措施來(lái)進(jìn)一步拓展優(yōu)化滬深港通機(jī)制 、助力香港鞏固提升國(guó)際金融中心地位 ，共同促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展 。其中 ，“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市 ”為5項(xiàng)措施之一 。
證監(jiān)會(huì)表示，境外上市備案管理制度規(guī)則的發(fā)布實(shí)施 ，令赴港上市的融資渠道暢通 ，有力支持內(nèi)地企業(yè)利用兩個(gè)市場(chǎng) 、兩種資源規(guī)范發(fā)展。
上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任葉小杰認(rèn)為，從政策層面來(lái)看 ，支持龍頭企業(yè)赴港上市 ，既體現(xiàn)中央政府對(duì)于香港市場(chǎng)的重視，也體現(xiàn)對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的包容，這對(duì)于相關(guān)企業(yè)來(lái)說(shuō)是重要的機(jī)遇 。
赴港上市對(duì)內(nèi)地企業(yè)和香港市場(chǎng)有哪些作用？
清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒此前接受記者采訪指出 ，赴港上市可以借助港股市場(chǎng) ，進(jìn)一步拓寬可供選擇的融資路徑，吸引優(yōu)質(zhì)國(guó)際資本助力內(nèi)地企業(yè)發(fā)展 ，并對(duì)接全球市場(chǎng)規(guī)則體系 ，提升上市企業(yè)治理能力 。尤其是將助力我國(guó)亟待技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，持續(xù)推進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。對(duì)香港市場(chǎng)來(lái)說(shuō) ，赴港上市可帶來(lái)港股市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)容 ，尤其是通過(guò)促進(jìn)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市，引入更多境內(nèi)外資金入市 ，持續(xù)提升港股市場(chǎng)投資吸引力 ，并優(yōu)化制度供給，鞏固提升香港市場(chǎng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響力。
中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)國(guó)際投資者吸引力提升
與此同時(shí) ，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度正在發(fā)生轉(zhuǎn)變 ，外資流入港股市場(chǎng)的趨勢(shì)也日益受到關(guān)注 。
“去年年底以來(lái)，中國(guó)在創(chuàng)新科技方面實(shí)現(xiàn)突破，吸引了全球資本的注意 ，國(guó)際資本對(duì)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的認(rèn)可度正在不斷提升 。香港市場(chǎng)憑借制度優(yōu)勢(shì) ，成為國(guó)際資本配置中國(guó)資產(chǎn)的首選平臺(tái)。隨著全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)加速配置，香港交易所會(huì)繼續(xù)發(fā)揮好超級(jí)聯(lián)系人角色 ，提升香港市場(chǎng)的吸引力 ，連接國(guó)際資本與中國(guó)機(jī)遇 。”港交所方面表示，在吸引國(guó)際資本方面 ，港交所不斷優(yōu)化交易機(jī)制、豐富產(chǎn)品（尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理工具） ，并且陸續(xù)在倫敦 、紐約開(kāi)設(shè)辦事處，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際客戶的溝通與服務(wù) ，今年 ，港交所還將在沙特利雅得設(shè)立辦事處，幫助中東投資者了解香港市場(chǎng) 。
安永預(yù)計(jì) ，2025年下半年 ，香港IPO市場(chǎng)繼續(xù)保持全面回暖態(tài)勢(shì)。A股公司赴港上市熱潮 、“科企專(zhuān)線 ”的落地、中概股回歸的升溫等因素不斷加碼，香港IPO活動(dòng)的熱度有望進(jìn)一步提升；2025年，大型企業(yè)在港交所的IPO之路會(huì)更加順暢 ，更多大型IPO及產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)有望在年內(nèi)上市；人工智能 、生物科技與健康以及汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)爭(zhēng)相赴港上市 ，未來(lái)香港科技型IPO占比將進(jìn)一步提升 。本批擬“A+H ”兩地上市的公司大多為行業(yè)細(xì)分賽道龍頭，在香港乃至海外資本市場(chǎng)都具備較強(qiáng)的稀缺性 ，預(yù)計(jì)將吸引國(guó)際長(zhǎng)線資金加速入場(chǎng) ，促進(jìn)市場(chǎng)形成良性循環(huán) 。
對(duì)于未來(lái)政策的進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整方向，前述發(fā)言人向記者強(qiáng)調(diào) ，未來(lái)港交所會(huì)繼續(xù)檢視和優(yōu)化上市制度 ，鞏固香港作為新興及創(chuàng)新公司首選上市平臺(tái)的地位。為了保證市場(chǎng)的質(zhì)量和公平性，我們對(duì)所有發(fā)行人一視同仁 ，所有在港交所上市的公司 ，都必須遵守《上市規(guī)則》及相關(guān)監(jiān)管要求 。
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