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　　自2025年年初以來，科技創(chuàng)新熱潮不僅推動港股領漲全球，港股 IPO 也出現(xiàn)強勁復蘇，內(nèi)地企業(yè)赴港上市熱度攀升。

　　6月18日，在2025陸家嘴論壇上，香港交易所（以下簡稱“港交所 ”）行政總裁陳翊庭表示，當前港股IPO排隊企業(yè)超160家，僅5月就有40多家企業(yè)遞表。

　　“2025年港股市場回暖受益于降息周期來臨、政策支持、改革成效以及投資者情緒變化等多重因素。”港交所發(fā)言人在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時如是說。記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在160余家赴港IPO排隊企業(yè)中，有超過九成以上的企業(yè)來自中國內(nèi)地。

　　實際上，港股市場升溫很大程度上亦有賴于內(nèi)地監(jiān)管層面的推動和支持。2024年4月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布對港合作“5條” ，共同促進兩地資本市場協(xié)同發(fā)展。其中，“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市 ”為重要內(nèi)容之一。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至6月19日，5條措施推出至今14個月，內(nèi)地企業(yè)赴港上市已達86家，2025年以來，內(nèi)地企業(yè)赴港上市數(shù)量31家，其中，寧德時代以52億美元的募資額成為上半年全球最大IPO 。

　　IPO市場回溫 “A+H”上市案例頻出

　　6月12日，安永發(fā)布2025年上半年《中國內(nèi)地和香港IPO市場》報告（以下簡稱“報告”）。報告顯示，2025年上半年，港交所預計約有40家公司首發(fā)上市，籌資額約140億美元（約合1087億港元），籌資額占全球總籌資額的24%，排在全球首位，納斯達克證券交易所和紐約證券交易所憑借76億美元和70億美元分列二、三位。與去年相比，港交所IPO數(shù)量和籌資額分別上漲33%和711%，預計將超過去年全年IPO籌資總額。

　　報告顯示，2025年上半年，港股市場IPO平均籌資額大幅增長，同比上漲超過5倍，在近十年內(nèi)排列第二，僅次于2021年上半年。從行業(yè)劃分來看，2025年上半年，生物科技與健康行業(yè)IPO活動保持活躍，IPO數(shù)量與零售和消費行業(yè)并列第一，都為11家。

　　談及港股復蘇原因，平安證券研究所所長助理、首席策略分析師魏偉表示，一方面，在推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展背景下，A股IPO監(jiān)管趨嚴，同時美國加強中概股審查，赴美上市風險加大；另一方面，港交所持續(xù)優(yōu)化上市制度吸引企業(yè)，同時境內(nèi)政策拓寬企業(yè)境外上市渠道，進一步助力企業(yè)赴港上市。

　　記者注意到，多家A股上市公司或其分拆子公司在香港發(fā)行IPO，報告顯示，截至6月11日，2025年上半年A股上市公司或A股分拆子公司在香港上市的IPO平均籌資額近百億港元。

　　記者查詢Wind了解到，截至2025年6月初，內(nèi)地公司赴港上市數(shù)量為28家。2025年以來內(nèi)地公司赴港上市的募資總額為777.2435億元（約合776.8億港元）。寧德時代（03750.HK）、恒瑞醫(yī)藥（01276.HK）、赤峰黃金（06693.HK）等一眾大型“A+H”公司于5月份陸續(xù)登陸港股，其中寧德時代憑借52.52億美元募資規(guī)模成為2025年上半年全球最大IPO，恒瑞醫(yī)藥以12.63億美元募資規(guī)模排在上半年全球IPO榜單第六位。

　　大量A股上市公司尋求“A+H ”兩地上市，這對港股的生態(tài)帶來哪些影響？

　　安永大中華區(qū)上市服務主管合伙人何兆烽向記者表示，擬“A+H”上市的公司大多為國內(nèi)各行業(yè)的龍頭企業(yè)，如寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等。這些公司在港股乃至海外資本市場具有較強的稀缺性，能夠填補港股在很多板塊缺乏上市公司的缺口，使港股的行業(yè)結構更加完善，投資者可投資的行業(yè)板塊更加豐富。

　　在何兆烽看來，近期尋求“A+H”兩地上市的公司多為績優(yōu)龍頭企業(yè) ，它們在港股市場的稀缺性使得市場對其估值有重新審視的過程。在港股市場逐步成熟、流動性和估值持續(xù)改善的背景下，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望獲得更高的估值溢價，帶動港股市場整體估值中樞上移。

　　內(nèi)地企業(yè)赴港上市呈現(xiàn)哪些趨勢？平安證券研報分析，從近兩年已赴港上市中資企業(yè)情況看，主要呈現(xiàn)市值水平提升、“含科量 ”提升、企業(yè)加速出海三大趨勢。

　　第一，赴港中資企業(yè)市值水平明顯提升，尤其是“A+H”行業(yè)龍頭數(shù)量增加，有助于提升港股優(yōu)質(zhì)標的數(shù)量。第二，分行業(yè)看，赴港上市中資企業(yè)中的科技產(chǎn)業(yè)公司數(shù)量增加，“含科量”提升有助于增強港股市場的流動性。第三，企業(yè)以港交所的強大融資能力為“助推器 ”，提高研發(fā)投入，并加速出海布局，將有助于改善公司基本面。

　　而觀察企業(yè)赴港上市后的股價表現(xiàn)，今年以來，整體“A+H”公司以及近兩年在港股上市的中資企業(yè)，均在港股表現(xiàn)占優(yōu) 。

　　內(nèi)地香港系列政策助力熱度提升

　　記者了解到，港交所近期推出多條政策來推動內(nèi)地企業(yè)赴港上市。港交所近年來通過一系列改革措施，提升上市制度的包容性，為科技企業(yè)度身定制了相應的上市規(guī)則，并優(yōu)化上市流程，加強與企業(yè)的溝通，提供更便捷的上市服務。

　　港交所新聞發(fā)言人向記者表示，港交所近期推出的上市服務方面的優(yōu)化措施包括：2024年8月優(yōu)化特專科技公司上市門檻；10月與香港證監(jiān)會共同優(yōu)化新上市申請審批流程時間表，加快合資格A股公司審批流程；2025年5月推出“科企專線” 。

　　今年5月6日，香港證監(jiān)會與香港交易所發(fā)出聯(lián)合公告，宣布正式推出“科企專線 ”，以進一步便利特專科技公司及生物科技公司申請上市，并允許這些公司可以選擇以保密形式提交上市申請。

　　實際上，赴港上市熱更離不開內(nèi)地監(jiān)管機構的政策支持。

　　2024年4月19日，中國證監(jiān)會公布將采取5項措施來進一步拓展優(yōu)化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協(xié)同發(fā)展。其中，“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市”為5項措施之一。

　　證監(jiān)會表示，境外上市備案管理制度規(guī)則的發(fā)布實施，令赴港上市的融資渠道暢通，有力支持內(nèi)地企業(yè)利用兩個市場、兩種資源規(guī)范發(fā)展。

　　上海國家會計學院金融系主任葉小杰認為，從政策層面來看，支持龍頭企業(yè)赴港上市，既體現(xiàn)中央政府對于香港市場的重視，也體現(xiàn)對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的包容，這對于相關企業(yè)來說是重要的機遇。

　　赴港上市對內(nèi)地企業(yè)和香港市場有哪些作用？

　　清華大學國家金融研究院院長田軒此前接受記者采訪指出，赴港上市可以借助港股市場，進一步拓寬可供選擇的融資路徑，吸引優(yōu)質(zhì)國際資本助力內(nèi)地企業(yè)發(fā)展，并對接全球市場規(guī)則體系，提升上市企業(yè)治理能力。尤其是將助力我國亟待技術創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)領域，持續(xù)推進我國產(chǎn)業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。對香港市場來說，赴港上市可帶來港股市場規(guī)模的持續(xù)擴容，尤其是通過促進優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市，引入更多境內(nèi)外資金入市，持續(xù)提升港股市場投資吸引力，并優(yōu)化制度供給，鞏固提升香港市場對國際金融市場的影響力。

　　中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對國際投資者吸引力提升

　　與此同時，國際投資者對中國資產(chǎn)的態(tài)度正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，外資流入港股市場的趨勢也日益受到關注。

　　“去年年底以來，中國在創(chuàng)新科技方面實現(xiàn)突破，吸引了全球資本的注意，國際資本對中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的認可度正在不斷提升。香港市場憑借制度優(yōu)勢，成為國際資本配置中國資產(chǎn)的首選平臺。隨著全球資本對中國資產(chǎn)加速配置，香港交易所會繼續(xù)發(fā)揮好超級聯(lián)系人角色，提升香港市場的吸引力，連接國際資本與中國機遇。”港交所方面表示，在吸引國際資本方面，港交所不斷優(yōu)化交易機制、豐富產(chǎn)品（尤其是風險管理工具），并且陸續(xù)在倫敦、紐約開設辦事處，加強對國際客戶的溝通與服務，今年，港交所還將在沙特利雅得設立辦事處，幫助中東投資者了解香港市場。

　　安永預計，2025年下半年，香港IPO市場繼續(xù)保持全面回暖態(tài)勢。A股公司赴港上市熱潮、“科企專線 ”的落地、中概股回歸的升溫等因素不斷加碼，香港IPO活動的熱度有望進一步提升；2025年，大型企業(yè)在港交所的IPO之路會更加順暢，更多大型IPO及產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)有望在年內(nèi)上市；人工智能、生物科技與健康以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)爭相赴港上市，未來香港科技型IPO占比將進一步提升。本批擬“A+H”兩地上市的公司大多為行業(yè)細分賽道龍頭，在香港乃至海外資本市場都具備較強的稀缺性，預計將吸引國際長線資金加速入場，促進市場形成良性循環(huán)。

　　對于未來政策的進一步優(yōu)化和調(diào)整方向，前述發(fā)言人向記者強調(diào) ，未來港交所會繼續(xù)檢視和優(yōu)化上市制度，鞏固香港作為新興及創(chuàng)新公司首選上市平臺的地位。為了保證市場的質(zhì)量和公平性，我們對所有發(fā)行人一視同仁，所有在港交所上市的公司，都必須遵守《上市規(guī)則》及相關監(jiān)管要求。

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