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記者｜張喬遇

騎行熱潮的興起，直接帶動了自行車及相關裝備市場的火爆。去年以來，自行車尤其是高端自行車以及相關騎行裝備的銷售額大幅增長，京東2024年上半年公路車成交額增長141%，騎行服成交額增長127% 。天貓2024年1-8月騎行品類天貓成交同比增長77.8% ，連續(xù)3年成交增速超過50%。

近日，折疊自行車品牌大行科工（深圳）股份有限公司（簡稱：大行科工）發(fā)力資本市場，遞交香港聯交所主板上市招股書，中信建投國際為保薦機構。

報告期各期（2022年、2023年及2024年1-9月），大行科工的收入主要來源于銷售大行自行車產品，占收入的比重分別為93.4%、96.1%和97.8%，此外還從配件服飾、許可權實用費等方面獲取收入。

按照2023年零售量計算，大行科工在全球及中國內地折疊自行車行業(yè)均排名第一，市場份額分別為5.6%及21.1%。值得注意的是，全球自行車零售量下滑，其中折疊自行車占比低，大行科工雖份額領先但優(yōu)勢微弱。

海外銷售“拖后腿 ”

大行品牌是折疊自行車行業(yè)中較具代表性的品牌之一，提供五大自行車品類，包括城市通勤類、時尚個性類、戶外探索類、超卓競速類和實用內涵類，品牌以折疊自行車出圈，擁有橫向折疊、縱向折疊及工具輔助折疊凳折疊技能。目前公司已有超過70款自行車車型，包含公路自行車、登山自行車、兒童自行車和電助力自行車。

灼識咨詢資料顯示，全球自行車的零售量從2018年的1.78億輛減少至2023年的1.66億輛，復合年增長率為-1.3%。

全球折疊自行車的零售量從2018年的190萬輛增長至2023年的280萬輛，2018年至2023年的復合年增長率為7.9%。即便如此，2018年及2023年折疊自行車零售量在整個自行車市場的占比分別只有1.07%和1.70%，不足2% 。

按照2023年零售量計算，大行科工在全球折疊自行車行業(yè)的市場分額為5.6% ，排名第一，但可以看到的是，目前折疊自行車的零售量規(guī)模還比較小。

全球折疊自行車市場相對集中，按照零售量計算的前五大公司在2023年占據了21.8%的市場分額，雖然大行科工位列榜首，但其市場份額與第二名“公司A”近乎持平，僅高出0.2%，領先優(yōu)勢較小。

據招股書披露，公司A1976年在法國成立，是一家定位于中高端市場的非上市公司，主營設計、制造并向全球市場經銷運動戶外用品，其中包括自行車。

近年來，大行科工業(yè)績穩(wěn)步上揚。報告期各期，大行科工的收入分別為2.54億元、3.00億元和3.52億元；凈利潤分別為3143.4萬元、3485.0萬元和4583.8萬元。銷量從2022年的14.90萬輛增加至截至2024年9月30日止9個月的17.52萬輛。

大行自行車產品包含5000元以上的高端自行車，2500元-5000元的中端價位自行車及2500元以下的大眾市場定位自行車。

中端價位自行車是大行科工銷售的主力，收入所占比重從2022年的50%增長至截至2024年9月30日的69.7% ，高端自行車收入維持穩(wěn)定，大眾市場自行車收入有所波動，2023年減少明顯。單價上，大行自行車平均售價在報告期持續(xù)上漲，截至2024年9月30日為1966元，不過高端價位自行車平均售價2024年前三季度小幅下滑。

除了在國內銷售，大行自行車的銷售網絡已經延伸至全球25個國家和地區(qū)，包括歐洲、美國和東南亞。不過，與國內收入的迅速增長相比，大行科工的海外銷售收入有些“拖后腿”，報告期分別為5615.8萬元、2033.5萬元和2339.0萬元，其中2023年下滑明顯，占收入的比重也從2022年的22.1%下滑至2024年9月30日的6.6%。

值得注意的是，2024年1-9月，大行科工的海外銷售收入雖然同比增長44.36%，毛利率卻同步下滑了4個百分點。

外包生產占比已過半，庫存大增

廣州躍野運動科技《2024年中國自行車行業(yè)調查報告》顯示，2024年，全球自行車行業(yè)進入去庫存周期，庫存積壓問題嚴重。眾多國際品牌和零部件供應商面臨困境，如禧瑪諾自行車零部件銷售額上半年同比下降20.7%，知名電商巨頭WiggleCRC經歷破產清算流程后被收購，這一情形還將持續(xù)到2025年。

相較于海外高庫存、低需求的形勢，中國自行車市場表現依舊強勁。值得注意的是，進入2024年下半年隨著天氣轉冷和消費熱情逐漸減弱，市場有所回落，消費者的實際購買意愿整體下降，供應鏈端庫存積壓嚴重，各大品牌紛紛降價促銷清理庫存。

近幾年，大行科工通過天貓、京東等方式進軍線上直銷成果顯著，線上收入在2023年大幅增長，達到5810萬元，同比增長312.1%，占比從2022年的5.6%增長至截至2024年9月30日的19.9%。但目前仍有70%左右收入來自經銷商網絡，包含自主選擇的經銷商、由經銷商聘用的次級經銷商。

截至2024年9月30日，公司有679家經銷商零售店，其中229家直營店、217家店中店、233家經銷店。據估計，大行科工的經銷商及次級經銷商所持有大行自行車產品庫存量約為43000輛。

界面新聞注意到，大行科工的庫存規(guī)模上升明顯，2023年同比增加37.44%，截至2024年9月30日為8231.4萬元，其中制成品的占比達55%。

公司表示：“主要是由于臨近期末，為了預備即將到來的購物季，給線下經銷商交付了更多制成品。 ”

還需指出的是，目前大行科工惠州工廠的產能利用率已經超過了100% ，因此除了在惠州工廠自產外，大行科工的部分自行車還采取了外包生產方式，即與OEM供應商合作。

OEM供應商主要生產中端和大眾市場自行車，公司目前有5名OEM供應商。報告期分別存在44037輛、76476輛和94150輛自行車由OEM供應商生產，分別占大行科工內部生產及向OEM供應商采購自行車生產總數的約29.5%、45.1%和55.5% 。

報告期各期，大行科工供應商集中度提高，向前五大供應商采購額分別為32.7%、42.7%和44.8%，2024年9月30日的前五大供應商中有3家系OEM供應商。這也導致公司的外包生產費用對應增加，報告期分別為3559.6萬元6863.7萬元和1.12億元，分別占同期銷售成本約20.2%、34.5%和48.0%。