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　　在2025年上半年市場(chǎng)風(fēng)格切換和宏觀擾動(dòng)交織的背景下，部分主動(dòng)權(quán)益基金憑借對(duì)結(jié)構(gòu)性行情的敏銳把握脫穎而出。知名基金經(jīng)理高楠管理的多只永贏系產(chǎn)品即屬于其中的代表。隨著二季報(bào)披露落地，他的操作路徑、持倉(cāng)動(dòng)態(tài)及背后理念逐漸清晰。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，高楠共管理永贏睿信、永贏穩(wěn)健增強(qiáng)、永贏科技驅(qū)動(dòng)等8只基金，合計(jì)規(guī)模達(dá)153.26億元，較一季度末增長(zhǎng)近35億元。其中，多只產(chǎn)品在二季度凈值漲幅超過(guò)10% ，位居同類(lèi)產(chǎn)品前列，在業(yè)績(jī)和規(guī)模“雙提升”的推動(dòng)下，高楠成為今年上半年公募市場(chǎng)表現(xiàn)最為突出的基金經(jīng)理之一。

　　泡泡瑪特等熱門(mén)個(gè)股助力組合上行

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，高楠共管理永贏睿信、永贏穩(wěn)健增強(qiáng)、永贏宏澤一年定開(kāi) 、永贏成長(zhǎng)遠(yuǎn)航一年持有、永贏科技驅(qū)動(dòng)、永贏融安、永贏睿恒、永贏惠添利共8只基金，合計(jì)管理規(guī)模153.26億元，較一季度末的118.41億元增長(zhǎng)接近30%。在產(chǎn)品凈值表現(xiàn)方面，永贏融安、永贏睿恒、永贏科技驅(qū)動(dòng)、永贏睿信等多只產(chǎn)品二季度收益率均超過(guò)10%，整體處于偏股類(lèi)產(chǎn)品的第一梯隊(duì)。

　　從已披露的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，高楠在多個(gè)產(chǎn)品中集中配置TMT與創(chuàng)新藥方向。其中，高楠代表作永贏睿信在二季度的前十大重倉(cāng)股包括泡泡瑪特、中際旭創(chuàng) 、康方生物、新易盛、匠心家居、信達(dá)生物、濰柴重機(jī)、百濟(jì)神州、三生制藥和紫金礦業(yè)。

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　　從個(gè)股變動(dòng)看，中際旭創(chuàng) 、新易盛、信達(dá)生物、三生制藥為新進(jìn)重倉(cāng)股，康方生物、百濟(jì)神州等個(gè)股則獲得增持；與此同時(shí) ，比亞迪、九號(hào)公司、嘉益股份等退出重倉(cāng)名單。重倉(cāng)方向集中于通信、醫(yī)藥、輕工制造等板塊，在二季度主題輪動(dòng)加快的背景下，結(jié)構(gòu)調(diào)整顯著。值得一提的是，永贏睿信二季度規(guī)模增長(zhǎng)近16億元，當(dāng)前規(guī)模為50.16億元。

　　另一只產(chǎn)品永贏科技驅(qū)動(dòng)也呈現(xiàn)出類(lèi)似的配置路徑。二季度該基金重倉(cāng)中際旭創(chuàng)、天孚通信、航發(fā)科技等高景氣成長(zhǎng)股，同時(shí)對(duì)部分國(guó)防軍工與電子個(gè)股進(jìn)行增配。二季報(bào)中明確指出，在經(jīng)歷4月初市場(chǎng)大幅調(diào)整后，繼續(xù)加碼人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，并在國(guó)防和生物醫(yī)藥方向進(jìn)行再布局，試圖在多個(gè)結(jié)構(gòu)性主線中把握高勝率資產(chǎn)。

　　從操作風(fēng)格上看，高楠強(qiáng)調(diào)自下而上的選股策略，聚焦企業(yè)盈利兌現(xiàn)能力與基本面趨勢(shì) ，同時(shí)盡量降低行業(yè)集中度以平滑風(fēng)險(xiǎn)。組合中也適當(dāng)配置一些估值具備安全邊際、存在基本面改善預(yù)期的賠率型個(gè)股，通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整構(gòu)建更具彈性的結(jié)構(gòu)性組合。這種策略路徑，在上半年市場(chǎng)反復(fù)震蕩、主題風(fēng)格快速輪動(dòng)的背景下，實(shí)現(xiàn)了階段性的業(yè)績(jī)修復(fù)。

　　圍繞成長(zhǎng)主線調(diào)倉(cāng)

　　除了持倉(cāng)結(jié)構(gòu)與調(diào)倉(cāng)路徑，高楠在二季報(bào)中也給出了詳盡的操作理念和后市策略。面對(duì)二季度市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)和政策擾動(dòng)，強(qiáng)調(diào)在操作中更加注重結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化，圍繞“安全邊際+基本面趨勢(shì)+系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制 ”的三維考量框架，對(duì)組合配置進(jìn)行持續(xù)迭代。

　　在成長(zhǎng)性篩選上，高楠不拘泥于行業(yè)熱點(diǎn)，而是更強(qiáng)調(diào)企業(yè)中長(zhǎng)期的盈利兌現(xiàn)路徑和商業(yè)模式的持續(xù)性。這一點(diǎn)從其在人工智能、醫(yī)藥創(chuàng)新等板塊的布局即可窺見(jiàn)：一方面選擇具備全球競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)化邏輯清晰的創(chuàng)新藥企業(yè) ，另一方面押注在AI產(chǎn)業(yè)鏈中具備核心能力的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)公司。同時(shí)，他也配置部分賠率型資產(chǎn)——即雖然短期成長(zhǎng)空間有限，但基本面出現(xiàn)改善拐點(diǎn)的個(gè)股，以對(duì)沖組合的單一風(fēng)險(xiǎn)暴露。

　　這一操作方式在其管理的永贏穩(wěn)健增強(qiáng)產(chǎn)品上體現(xiàn)尤為顯著。作為一只混合債券型基金，該產(chǎn)品權(quán)益部分的超額收益主要依靠精選個(gè)股與行業(yè)配置實(shí)現(xiàn)，而純債部分則以穩(wěn)定債底為核心，通過(guò)把握信用利差壓縮與久期調(diào)整機(jī)會(huì)穩(wěn)定回報(bào)。在今年權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)性較高的背景下，該基金在控制回撤的同時(shí)獲得了較好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，也印證了高楠對(duì)資產(chǎn)配置和策略組合的實(shí)操能力。

　　此外，在宏觀策略層面，高楠提及未來(lái)可能面臨全球經(jīng)濟(jì)走軟帶來(lái)的挑戰(zhàn)，但他認(rèn)為流動(dòng)性改善和國(guó)內(nèi)政策儲(chǔ)備深度將支撐資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期行情。隨著全球流動(dòng)性寬松預(yù)期，以及關(guān)稅談判的推進(jìn) ，不同資產(chǎn)開(kāi)始呈現(xiàn)顯著分化。創(chuàng)新藥、人工智能、金融等板塊超額收益顯著。

　　永贏基金整體爆發(fā)，績(jī)優(yōu)產(chǎn)品聚焦創(chuàng)新藥與高端制造

　　如果說(shuō)高楠是永贏基金2025年上半年積極進(jìn)攻的重要代表之一，那么公司整體主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的系統(tǒng)性爆發(fā) ，則更體現(xiàn)出永贏在新質(zhì)生產(chǎn)力投資主線下的全面部署與多點(diǎn)突破。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，永贏基金目前共管理39只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)（不同份額合并計(jì)算）產(chǎn)品，其中11只基金年內(nèi)收益率在20%以上，呈現(xiàn)出“多點(diǎn)開(kāi)花”的盈利格局。

　　其中最為搶眼的是永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選，其2025年上半年凈值增長(zhǎng)率高達(dá)92.03%，在醫(yī)藥主題基金中位居前列。該基金重點(diǎn)持倉(cāng)包括信達(dá)生物、康方生物、百利天恒、百濟(jì)神州等具備全球化競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥企業(yè) ，配置邏輯清晰、風(fēng)格鮮明，集中體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)收獲期的紅利釋放。

　　從該基金基金經(jīng)理二季報(bào)的觀點(diǎn)來(lái)看，該基金管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)為創(chuàng)新藥板塊正處于從“投入期”邁向“兌現(xiàn)期”的關(guān)鍵階段。十年研發(fā)積累迎來(lái)集中收獲，部分產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保后實(shí)現(xiàn)放量增長(zhǎng) ，同時(shí)海外出海戰(zhàn)略加速，與跨國(guó)藥企合作帶來(lái)新的估值重估機(jī)會(huì)。在投資策略上，該基金強(qiáng)調(diào)“守正出奇 ”：以“勝率型資產(chǎn)”作為底倉(cāng) ，增強(qiáng)組合的穩(wěn)定性；通過(guò)“賠率型資產(chǎn)”提升收益彈性，并控制整體波動(dòng)率。這種組合策略在高波動(dòng)環(huán)境下提供了更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益匹配。

　　不僅如此，永贏先進(jìn)制造智選、永贏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)智選等聚焦機(jī)器人、光刻機(jī)等賽道的主題基金也錄得可觀收益，這些產(chǎn)品集中配置于具備技術(shù)壁壘與全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，疊加政策扶持和行業(yè)爆發(fā)的雙輪驅(qū)動(dòng)，成為上半年主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品表現(xiàn)的亮點(diǎn)。

　　從整體來(lái)看，永贏基金的“智選 ”系列定位清晰、風(fēng)格聚焦，已構(gòu)建出對(duì)創(chuàng)新藥、先進(jìn)制造、低空經(jīng)濟(jì) 、國(guó)產(chǎn)算力等新質(zhì)賽道的全覆蓋布局，且在核心產(chǎn)品上形成規(guī)模與業(yè)績(jī)的雙重支撐。這也使得永贏基金在2025年上半年公募行業(yè)整體分化加劇的環(huán)境中，實(shí)現(xiàn)了公司層面的“業(yè)績(jī)集體逆襲” 。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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