從中美博弈、大類資產到產業趨勢 ，變局中的核心邏輯何在？
5月23日 ，在第十二屆富國論壇上，五大券商首席給出了最新研判 。談及中美博弈話題，華創證券研究所副所長 、首席宏觀分析師張瑜指出 ，中美經貿深度綁定決定“無損脫鉤 ”不可行 ，中國政策儲備充足，金融市場波動率將低于經濟數據波動 。
浙商證券首席經濟學家李超強調 ，搶出口以及工業生產的韌性是短期的確定性抓手 ，而中長期視角下，中國或采取紓困的方式來應對貿易摩擦 ，其中貨幣政策有望優先發力 ，通過釋放流動性來應對外部的不確定性。
聚焦A股市場，申萬宏源研究所所長王勝表示 ，“權益資產在未來很有可能會迎來實實在在的牛市。在經歷了過去幾年賺錢效應的調整 ，以及從高分紅到港股優秀平臺型公司的崛起，再到國內部分科技公司的活躍 ，我們認為整個賺錢效應已經積累到一定程度了 。 ”
王勝指出 ，以Deepseek AI應用為代表的這類新科技發展方向，整體盈利增長具有相對的確定性，與外部各種各樣的不確定性以及與傳統經濟動能之間的相對關聯均較小 。因此 ，這部分公司表現或將超出市場預期。
王勝進一步表示 ，我國制造業具備強大的工業整合能力 。如果商品對外價格出現積極變化的信號，有望引起市場情緒的進一步升級 ，屆時權益資產或將是大類資產配置的首選 。
具體到大類資產配置方面 ，廣發證券首席策略分析師劉晨明將資產劃分為三類：強周期類（地產鏈） 、穩定類（黃金、高股息）及科技新興類（AI、創新藥）。他強調，黃金是美元信用弱化的“終極對沖工具” ，而創新藥出海與AI硬件滲透率提升是科技主線的核心 。
“落到對A股指數層面的判斷 ，其實更貼合的應該是第一類資產（強周期類） 。因為經濟周期類資產是A股和港股絕大部分指數最主要的權重類別，我們的核心結論就是‘從連續三年的熊市和下行趨勢’轉變為‘底部逐漸抬升’。”劉晨明稱 。
興業證券首席策略分析師張啟堯對A股市場的判斷則是戰略性看多指數 、后續逐漸震蕩向上 。他表示 ，“與海外對比 ，中國資產可能是全球兼具勝率和賠率的一個選擇。從勝率的角度，我們把它定義為‘東穩西蕩’的格局 。 ”
在此背景下 ，張啟堯認為 ，在全球中國資產是更具優勢的一類資產選擇，其中軍工與黃金為戰略配置首選，科技賽道需聚焦AI應用從上游開始往中下游擴散的投資機遇 。
對于產業趨勢 ，與會嘉賓一致將科技與紅利列為年度投資主線。
劉晨明建議關注低波紅利與創新藥出海；張啟堯看好AI下游應用及服務消費的“雙階升級 ”；王勝表示 ，經歷過去幾年賺錢效應的調整，權益資產在未來有望迎來實實在在的牛市 ，行業層面來看 ，他建議關注港股互聯網龍頭與無人駕駛。
李超總結稱：“中美對抗可關注紅利，中美合作可關注科技”——紅利資產提供防御底線 ，AI 、智能駕駛等新質生產力代表長期進攻方向 。
與會首席普遍認為 ，盡管外部擾動加劇，但中國資產在全球再平衡中凸顯配置價值 。政策呵護、制造業韌性及技術突破構成核心支撐 ，黃金 、軍工 、AI應用成為穿越波動的“壓艙石 ”。
富國基金首席經濟學家袁宜總結稱：“即使我們面臨那么大的不確定性 ，但環視全球，中國經濟和中國資產的確定性反而相對更強 。 ”
（文章來源：澎湃新聞）
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