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2025年3月，紅塔紅土基金管理有限公司（下稱“紅塔紅土基金”）迎來第五任總經理馮勁松。這位來自大股東紅塔證券的資深金融從業(yè)者，能否帶領這家成立12年卻深陷利潤與規(guī)模“雙降 ”困局的中小公募基金逆風翻盤，成為市場關注的焦點。

內部提拔的延續(xù)與挑戰(zhàn)

馮勁松的履新并非偶然。作為紅塔證券通過全國公開選聘產生的首位市場化總經理，他的任命延續(xù)了紅塔證券對旗下公募平臺的戰(zhàn)略調整，但也再次印證了紅塔紅土基金高管層“內部提拔”的傳統——歷任五任總經理均來自紅塔證券內部。馮勁松的履歷顯示，其擁有逾30年金融行業(yè)經驗，曾在紅塔證券信息技術中心、金融創(chuàng)新部等核心部門擔任要職，但缺乏公募基金直接管理經驗。

這一任命背景與紅塔紅土基金當前困境形成鮮明對比。截至2024年底，公司公募管理規(guī)模僅55.41億元，較2023年同期的109.88億元縮水近半；2022 、2023年連續(xù)凈虧損，累計虧損額達1.16億元，2024年上半年仍錄得凈虧損2206.68萬元。股東方壓力亦隨之加劇，第二大股東北京市華遠集團和第三大股東深圳市創(chuàng)新投資集團曾多次嘗試“清倉式”轉讓股權，但均因市場遇冷未果。

困境溯源：規(guī)模波動與產品結構失衡

紅塔紅土基金的困境，既是中小公募行業(yè)洗牌的縮影，也與其自身發(fā)展路徑密切相關。成立初期，公司以專戶業(yè)務為主，直至2014年才發(fā)行首只公募產品。盡管2023年管理規(guī)模一度突破百億元，但過度依賴債券型基金（2023年底債券基金占比超70%）的結構性缺陷，使其在市場波動中抗風險能力不足。2024年債基規(guī)模驟降44.47億元，直接拖累整體規(guī)模腰斬。

此外，產品結構單一與迷你基金扎堆問題突出。截至2024年底，公司旗下20余基金中，12只規(guī)模低于5000萬元。部分權益類產品如新能源主題基金雖短期業(yè)績亮眼，但合計規(guī)模僅0.03億元，流動性風險高企；而貨幣基金與債券基金合計占比超95% ，導致盈利模式高度依賴固收業(yè)務，難以抵御費率改革與市場震蕩的雙重沖擊。

破局路徑：轉型策略與市場期待

據了解，面對連年虧損與規(guī)模縮水，紅塔紅土基金近年來嘗試通過縮減非標業(yè)務、拓展標準化產品實現轉型。馮勁松上任后，市場普遍關注其能否推動“小而精 ”策略落地。一方面，公司需優(yōu)化產品線，提升權益類產品競爭力。例如，聚焦TMT行業(yè)的信息產業(yè)精選基金近六個月收益率逾40%，但高波動性凸顯投研能力仍需夯實；另一方面，如何解決迷你基金清盤壓力、重塑投資者信心亦是當務之急。

行業(yè)觀察人士指出，中小公募的突圍需差異化競爭。紅塔紅土基金或可依托股東紅塔證券的資源，在金融科技、區(qū)域特色產業(yè)等領域挖掘機會。然而，當前公募行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部機構占據七成以上市場份額，中小機構生存空間進一步壓縮。馮勁松若僅延續(xù)內部管理傳統，恐難扭轉頹勢；需在產品創(chuàng)新、渠道拓展及客戶服務等方面展現突破性舉措。

股東壓力與行業(yè)環(huán)境的雙重考驗

除內部經營挑戰(zhàn)外，股東層面的不確定性也為紅塔紅土基金增添變數。盡管股權轉讓暫未成功，但華遠集團與深創(chuàng)投的退出意向反映出市場對中小公募前景的謹慎態(tài)度。

與此同時，行業(yè)環(huán)境亦不容樂觀。2024年以來，基金銷售渠道頭部效應加劇，代銷前十機構占據非貨基金保有量超六成，中小機構獲客成本攀升。紅塔紅土基金若無法通過差異化產品吸引資金流入，規(guī)模增長恐難持續(xù)。

馮勁松的上任，標志著紅塔紅土基金進入新一輪戰(zhàn)略調整期。其深厚的紅塔證券背景或有助于協同資源，但缺乏公募實戰(zhàn)經驗、產品結構失衡及行業(yè)競爭白熱化等挑戰(zhàn)，仍需管理層拿出更具魄力的改革方案。若能在權益投資、科技賦能或區(qū)域市場深耕中找準定位，這家“長不大”的基金公司或有望撕掉虧損標簽；反之，若轉型遲緩，則可能進一步滑向邊緣化。市場正拭目以待，這場內部提拔能否真正轉化為破局動力。

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