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界面新聞記者 | 龍力

開年以來，私募“掃貨 ”首發(fā)ETF的熱情持續(xù)高漲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，今年以來開啟認(rèn)購的ETF基金中共有25只產(chǎn)品的前十大持有人中出現(xiàn)了私募的“身影” ，累計持有份額高達(dá)5.79億份。

私募熱衷于認(rèn)購新發(fā)ETF并不是什么“新鮮事”。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年就有130家私募證券基金管理人旗下產(chǎn)品出現(xiàn)在當(dāng)年新發(fā)的124只ETF前十大持有人名單中，合計持有份額達(dá)33.60億份。

融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜認(rèn)為，ETF受到私募基金青睞的主要原因在于其風(fēng)險分散、流動性強、成本低廉等獨特的投資優(yōu)勢與私募基金的投資需求高度契合。

從投資策略來看，李春瑜認(rèn)為，私募機構(gòu)更傾向于選擇覆蓋廣泛市場、具有高增長潛力以及特定行業(yè)主題的ETF。這類ETF不僅是私募研究和投資觀點的具象化表達(dá)，更是其把握市場機遇、實現(xiàn)超額收益的重要工具。通過精準(zhǔn)配置這類ETF ，私募基金能夠更好地捕捉市場趨勢，優(yōu)化投資組合表現(xiàn) 。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，今年，上證科創(chuàng)板綜合ETF最為“吸金 ”，共有12只相關(guān)產(chǎn)品被私募持倉，累計持有份額為3.1億份，占年內(nèi)私募持倉新發(fā)ETF總份額的比例為53.6%。另有招商利安新興亞洲精選ETF（520580.OF）單只產(chǎn)品被私募持倉8653.23萬份，2只上證180ETF累計被私募持倉8100萬份，4只創(chuàng)業(yè)板50ETF也累計被私募持倉4958.27萬份。

表格：今年以來開啟認(rèn)購且前十大持有人中包含私募產(chǎn)品的ETF名單
數(shù)據(jù)來源：Wind 、界面新聞?wù)恚ń刂?月6日）

知名私募鑄鋒資產(chǎn)旗下產(chǎn)品共出現(xiàn)在6只年內(nèi)開啟認(rèn)購的ETF前十大持有人之列，累計的持有份額達(dá)1.25億份，不管是持倉產(chǎn)品數(shù)量還是累計持倉份額均在納入統(tǒng)計范圍內(nèi)的私募中排名居首。

具體來看，華夏和匯添富上證科創(chuàng)板綜合ETF（589000.OF、589080.OF）的前十大持有人中均有2只鑄鋒資產(chǎn)的產(chǎn)品上榜，鵬華和南方上證科創(chuàng)板綜合ETF（589680.OF、589660.OF）前十大持有人中分別有1只該公司旗下產(chǎn)品。此外，鑄鋒資產(chǎn)旗下產(chǎn)品還出現(xiàn)在華泰柏瑞創(chuàng)業(yè)板50ETF（159383.OF）和廣發(fā)上證科創(chuàng)板人工智能ETF（588760.OF）的前十大持有人中。

上海眾壹資產(chǎn)旗下產(chǎn)品也出現(xiàn)在4只年內(nèi)開啟認(rèn)購的ETF前十大持有人中，累計持有份額為6800萬份。其中，公司的兩只產(chǎn)品同框出現(xiàn)在南方上證科創(chuàng)板綜ETF前十大持有人中，合計持倉2800萬份，還有一只產(chǎn)品持倉天弘上證科創(chuàng)板綜合ETF（589860.OF）500萬份，同時持倉銀華上證180ETF（530800.OF）和平安上證180ETF（530280.OF）2500萬份和1000萬份。

上海寧苑資產(chǎn)僅出現(xiàn)在招商利安新興亞洲精選ETF一只產(chǎn)品的前十大持有人中，不過公司旗下產(chǎn)品“寧苑沛華穩(wěn)定增長一號”持倉該ETF的份額高達(dá)4859.95萬份，為單一私募產(chǎn)品持倉單只ETF份額之最。上海以太投資旗下的“以太投資優(yōu)選1號”亦在招商利安新興亞洲精選ETF前十大持有人中占有一席之地，并且持倉份額也高達(dá)2335.28萬份。

此外，上海秉昊私募、前海千惠資產(chǎn) 、太和致遠(yuǎn)私募、北京和正私募等公司旗下產(chǎn)品持倉年內(nèi)開啟認(rèn)購的ETF產(chǎn)品的累計份額也都不少于2000萬份。

其中，前海千惠資產(chǎn)是管理規(guī)模超過50億元的頭部私募中持倉相關(guān)ETF份額最多的私募公司，萬方私募、思勰投資、大樸資產(chǎn)等頭部私募的持倉份額也分別達(dá)1380.07萬份、1108.01萬份和950萬份。

表格：今年以來開啟認(rèn)購的ETF產(chǎn)品前十大持有人中私募持倉情況
數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞?wù)恚ń刂?月6日）

一般而言，私募基金配置ETF除了可以參與首發(fā)認(rèn)購以外，還可以選擇從二級市場直接購買，這兩種方式各自有著哪些優(yōu)劣勢？

李春瑜表示，首發(fā)認(rèn)購ETF的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個方面：一是ETF的申購和贖回機制高度透明，投資者能夠清晰地了解ETF的投資組合構(gòu)成及凈值變動情況，這有助于其做出更為明智的投資決策；二是由于ETF在一級市場和二級市場的價格可能存在折溢價現(xiàn)象，這為投資者提供了潛在的套利機會，有助于提升投資收益。

不過，首發(fā)認(rèn)購ETF也存在一些劣勢。首先，一級市場的申購流程相對復(fù)雜，投資者需要按照申贖清單的具體要求進(jìn)行操作，這在一定程度上增加了操作的繁瑣性。其次，ETF從成立到上市通常需要半個月左右的時間，這期間投資者無法進(jìn)行交易，可能錯失市場機會。最后，盡管最低認(rèn)購份額較低，但部分ETF仍對投資者的資金量或股票組合提出了一定要求，這可能限制了一些投資者的參與。

李春瑜表示，相比之下，從二級市場購買ETF的話，投資者只需開立證券賬戶并通過證券交易軟件即可實時下單完成交易，操作流程簡單高效，而且還可以隨時買賣，靈活應(yīng)對市場變化。不過，二級市場的交易涉及印花稅、傭金等費用，這些費用相比一級市場的申購和贖回費用較高，可能增加投資者的交易成本，二級市場的交易價格還可能受到市場供求關(guān)系等多種因素的影響，出現(xiàn)折溢價現(xiàn)象，從而對投資者的收益產(chǎn)生一定影響。

值得一提的是，除了基于自身資產(chǎn)配置需求以及上述兩種購買方式的優(yōu)缺點進(jìn)行投資決策以外，部分私募基金作為“幫忙資金”參與認(rèn)購首發(fā)ETF的情況，近期也引起了市場的廣泛關(guān)注。

界面新聞從知情人士處了解到，除發(fā)起式外，公募基金由于有2億元的成立門檻要求，部分產(chǎn)品在募集的時候找一些“幫忙資金 ”的情況確實存在，一般來說也會支付一定的費用，不過具體的交易對價并不固定。

針對這一情況，安爵資產(chǎn)董事長劉巖指出，對于私募機構(gòu)來說，通過充當(dāng)幫忙資金獲取報酬，短期內(nèi)可增加收入，還可以與公募借此建立起合作關(guān)系，雙方后續(xù)可在投研、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面開展交流，實現(xiàn)資源共享。

但是如果私募純粹為獲取報酬而忽視自身投資策略和風(fēng)險承受能力去大量認(rèn)購首發(fā)ETF ，可能導(dǎo)致資金錯配。當(dāng)市場環(huán)境變化時，私募所投資的ETF業(yè)績不佳，不僅會損害私募投資者利益，還可能引發(fā)市場波動。若私募充當(dāng)幫忙資金的行為被曝光，可能引發(fā)市場質(zhì)疑其專業(yè)性和獨立性，影響私募機構(gòu)的品牌形象和客戶信任度。

劉巖還同時指出，幫忙資金通常具有“快進(jìn)快出”的特點，這可能導(dǎo)致ETF產(chǎn)品的規(guī)模在短期內(nèi)急劇變化，進(jìn)而影響其流動性。如果幫忙資金在ETF上市后立即撤離，可能會引發(fā)市場恐慌，導(dǎo)致ETF價格下跌，甚至可能出現(xiàn)破發(fā)的情況。如果基金經(jīng)理已按照預(yù)期規(guī)模構(gòu)建投資組合，幫忙資金的撤出可能迫使基金經(jīng)理調(diào)整投資策略，進(jìn)而影響投資收益。這種“快進(jìn)快出”的行為不符合公募基金倡導(dǎo)的“長線長投 ”理念，會極大地削弱投資者對ETF產(chǎn)品的信任，尤其是對于那些頻繁出現(xiàn)幫忙資金撤離的產(chǎn)品。

如果這種幫忙行為演變成不正當(dāng)競爭手段，部分公募基金過度依賴私募 “幫忙”，而非依靠產(chǎn)品自身吸引力和競爭力，不利于行業(yè)的長期健康發(fā)展。此外，監(jiān)管方面若對私募 “幫忙基金”行為缺乏有效規(guī)范，可能滋生內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為，破壞市場公平公正。

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